ÖVERVIKT I TILLVÄXTMARKNADSOBLIGATIONER (EMD): 
Det mest intressanta valet inom räntebärande 

• Tillväxtmarknadsobligationer är obligationer som vanligtvis emitteras av stater eller statskontrollerade företag på tillväxtmarknader – det vill säga de nya marknaderna i Asien, Latinamerika, Afrika, Mellanöstern och Östeuropa. 
• Här kan investerare ofta få en betydligt högre löpande ränta än på till exempel svenska och europeiska statsobligationer. Men obligationerna är också mer riskfyllda.
• Vi har för närvarande en övervikt i tillväxtmarknadsobligationer i våra så kallade rådgivningsportföljer.
• Just nu rekommenderar vi därför att tillväxtmarknadsobligationer utgör 15 procent av investerarnas obligationsportföljer, mot normalt 10 procent.
• I ett historiskt sammanhang är tillväxtmarknadsobligationer lågt värderade jämfört med till exempel high yield-obligationer (som är ännu mer riskfyllda), men erbjuder nästan samma ränta.
• Vi räknar med en mjuklandning i den globala ekonomin samt att räntorna har toppat. Detta väntas ge stöd åt tillväxtmarknadsobligationer. 

UNDERVIKT I HIGH YIELD-OBLIGATIONER:
För låg merränta i relation till risken

• High yield-obligationer är företagsobligationer med låg kreditkvalitet.
• Vi har för närvarande en undervikt i high yield-obligationer i våra rådgivningsportföljer.
• Just nu rekommenderar vi därför att high yield-obligationer utgör 5 procent av investerarnas obligationsportföljer, mot normalt 10 procent.
• Ur ett historiskt perspektiv ger high yield-obligationer för ögonblicket en låg merränta i förhållande till statsobligationer, vilket tyder på mycket positiva förväntningar på den ekonomiska utvecklingen framöver. I händelse av bakslag kan det slå extra hårt mot high yield. 
• Många high yield-företag låste räntorna på låga nivåer strax efter pandemin, men allt eftersom fler företag behöver lägga om sina lån till högre räntor under 2024 och 2025 ser vi en ökad risk för problem inom high yield-segmentet. Detta kan leda till stigande kreditspreadar, vilket är detsamma som kursfall för high yield. 

ÖVERVIKT I USA:
USAs ekonomi fortsätter att visa styrka

• Vi har för närvarande en övervikt i amerikanska aktier i våra rådgivningsportföljer.
• Därför rekommenderar vi att amerikanska aktier utgör 55 procent av investerarnas aktieportföljer, mot normalt 50 procent.
• Vi tror att den senaste tidens momentum för amerikanska aktier kan fortsätta.
• Bland annat ser vi en god avkastningspotential inom sektorerna IT och kommunikationstjänster, och de här sektorerna väger tungt på den amerikanska börsen där många av världens största teknikföretag finns.
• Den amerikanska ekonomin har visat sig vara överraskande motståndskraftig med en extremt stark arbetsmarknad. Risken för en lågkonjunktur har minskat avsevärt. 
• Även under en global lågkonjunktur utvecklas amerikanska aktier ofta bättre än aktier i andra regioner då de har status som ”safe haven”. Dessutom är andelen kvalitetsföretag hög – dvs. företag med en stabil intäktstillväxt, en hög avkastning på eget kapital och låg skuldsättning. De är normalt mer stabila under osäkra perioder än andra typer av företag.
• En oväntad ränteuppgång är dock en risk för den amerikanska aktiemarknaden till följd av den höga andelen tillväxtbolag, bland annat inom IT- och kommunikationstjänster. Eftersom tillväxtaktier har en större andel av sina intäkter långt fram i tiden drabbas de vanligtvis hårdare av stigande räntor. Det beror på att ju högre räntan är, desto lägre blir det så kallade nuvärdet av företagens framtida resultat.
  

ÖVERVIKT I JAPAN:
Den starka utvecklingen i Japan kan fortsätta

• Vi har för närvarande en övervikt i japanska aktier i våra rådgivningsportföljer.
• Just nu rekommenderar vi därför att japanska aktier utgör 10 procent av investerarnas aktieportföljer, mot normalt 5 procent.
• Den japanska aktiemarknaden har varit en av de stora positiva överraskningarna under 2023 och den starka utvecklingen har fortsatt in i det nya året. Vi ser fortsatt en god avkastningspotential i japanska aktier.
• Japanska aktier är relativt lågt värderade och den vinsttillväxten väntas vara positiv framöver. Reformer för att öka företagens produktivitet och konkurrenskraft är på väg att få effekt, vilket kan bidra till högre vinsttillväxt och stigande värderingar på sikt.
• Japan kan gynnas av den geopolitiska situationen där investerare väljer att söka sig bort från Kina. Vi tror inte att Kina kommer att vara attraktivt för utländska investerare under en längre tid, och det kan gynna andra asiatiska ekonomier.
• Vi räknar med att Bank of Japan höjer räntan i små steg i år vilket väntas leda till en förstärkning av yenen. Det ger i så fall en positiv valutaeffekt för svenska investerare. Å andra sidan är en svag yen positivt för japanska exportbolag, medan en stark yen skulle ge motvind.
• En potentiell risk är att den japanska aktiemarknaden är relativt cyklisk och att företagens resultat därmed kan påverkas negativt om den globala tillväxten bromsar in. Samtidigt är Japan en stor exportekonomi och Kina en av landets största exportmarknader. Om den kinesiska tillväxten försvagas ytterligare framöver så kan det få en negativ inverkan på den japanska ekonomin och aktiemarknaden. Men japanska företag är väl konsoliderade och därmed väl rustade för mindre goda tider.
  

DUBBEL UNDERVIKT PÅ TILLVÄXTMARKNADER:
Kina gör oss skeptiska till tillväxtmarknader

• Vi har för närvarande dubbel undervikt i tillväxtmarknadsaktier i våra så kallade rådgivningsportföljer.
• Just nu rekommenderar vi därför att andelen tillväxtmarknadsaktier utgör 0 procent av investerarnas aktieportföljer, mot 10 procent normalt.
• Det är särskilt en negativ ekonomisk utveckling och en hög geopolitisk osäkerhet när det gäller Kina som gör oss tveksamma till tillväxtmarknadsaktier, där Kina är den i särklass största marknaden i index. Som jämförelse står kinesiska obligationer för en mycket mindre andel av ett obligationsindex – och vi föredrar därför exponering mot tillväxtmarknader via räntebärande.
• Den kinesiska regeringen försöker vidta åtgärder för att stödja tillväxten, men landets utmaningar inom fastighetssektorn utgör fortfarande en betydande risk.
• Aktier på tillväxtmarknader är lågt värderade, och en mjuklandning i den globala ekonomin skulle kunna tala för ökad export från tillväxtekonomier. Vi anser dock inte att den potentiella uppsidan uppväger de många riskerna.
  

Kom alltid ihåg risken som investerare
Utgångspunkten för denna information är Danske Banks förväntningar på makroekonomin och de finansiella marknaderna. Om utvecklingen skiljer sig från våra förväntningar kan det påverka avkastningen negativt och leda till förluster. Danske Bank har endast tagit fram det här materialet i informationssyfte och materialet ska inte ses som investeringsrådgivning. Kontakta alltid en rådgivare om du överväger att göra en investering efter att ha läst det här materialet och ta reda på om investeringen passar din investeringsprofil, din risktolerans, placeringshorisont och din förmåga att hantera förluster.