Marknadsöversikt

Året har varit minst sagt turbulent på finansmarknaderna, men den senaste tiden har framför allt bjudit på positiva överraskningar. Efter en stark start på året följt av stor osäkerhet och hög volatilitet kopplat till Donald Trumps handelskrig, har amerikanska aktier under de senaste månaderna nått nya rekordnivåer. Trots det ser vi möjlighet för börserna i USA att fortsätta stiga. För europeiska aktier har utvecklingen varit mer blandad under sommaren, men även här ser vi potential framöver. 

När vi tittar på obligationsräntor har trenden i Europa och Sverige generellt varit uppåtgående vilket varit negativt för avkastningen på obligationer. I USA är bilden den motsatta – där har fallande räntor lyft obligationskurserna.

På aktiesidan ser vi för tillfället högst potential i europeiska och amerikanska aktier.  

Rekommendationer
Vi bedömer att aktier för närvarande erbjuder en högre avkastningspotential än räntebärande. Därför rekommenderar vi investerare att ha en något högre andel aktier i sin portfölj, och en något lägre andel obligationer, än de förväntar sig att ha på lång sikt.

• På aktiesidan ser vi för tillfället högst potential i europeiska och amerikanska aktier. Vi väntar oss samtidigt att japanska aktier och tillväxtmarknadsaktier kommer att ge en lägre avkastning.

• Inom räntebärande ser vi högst potential i tillväxtmarknadsobligationer som erbjuder attraktiva räntor till en relativt låg värdering. Som alltid rekommenderar vi att svenska obligationer utgör den stora och stabila basen i obligationsportföljen.

Därför har börserna nått nya höjer
Uppgången de senaste månadernas på de amerikanska börserna kan till stor del förklaras av en minskad osäkerhet kring det handelskrig Donald Trump startade under våren. Nya handelsavtal, bland annat mellan USA och Europa, samt en tillfällig paus i konflikten med Kina har bidragit till att lugna investerare och klargöra spelreglerna för företagen. Dessutom var rapportsäsongen i USA stark med en betydligt högre vinsttillväxt än förväntat, och utvecklingen inom artificiell intelligens fortsatte att lyfta både vinster och aktiekurser inom den tungt vägande tekniksektorn.

Fokus: Amerikanska aktier
Vi ser fortsatt goda avkastningsmöjligheter i amerikanska aktier och rekommenderar därför att de utgör en större andel av aktiedelen av portföljen än normalt – cirka 60 procent jämfört med den långsiktiga andelen på 55 procent. 

Även om arbetsmarknaden i USA försvagades något under sommaren så är arbetslösheten fortfarande låg. Dessutom har data pekat på att arbetsmarknaden faktiskt stärkts igen i början av hösten. I mitten av september sänkte den amerikanska centralbanken, Fed, återigen räntan och flaggade för att flera sänkningar är att vänta. Det bedömer vi kommer att ge stöd åt både ekonomin och aktiemarknaden framöver. 

Dollarförsvagningen har dock varit en utmaning för svenska investerare då den minskat avkastningen mätt i svenska kronor med nästan 15 procent i år. Vi räknar med att den kraftigaste motvinden från valutan ligger bakom oss nu, även om dollarn kan komma att försvagas något ytterligare mot kronan. 

Vi ser fortsatt potential i Europa och rekommenderar att europeiska aktier (exklusive Sverige) utgör 15 procent av aktieportföljen.

Fokus: Europeiska aktier
Europeiska aktier inledde året starkt när investerare flydde amerikanska tillgångar och sökte avkastning på andra håll. Den senaste tiden har dock marknaden gått i sidled. Vi ser trots det fortsatt potential i Europa och rekommenderar att europeiska aktier (exklusive Sverige) utgör 15 procent av aktieportföljen. 

De viktigaste drivkrafterna för europeiska aktier väntas vara en betydligt mer expansiv finanspolitik framöver, där stora satsningar kommer att göras på försvar, säkerhet och infrastruktur. ECB har sänkt räntan kraftigt från toppen, och det ger gradvis mer stöd åt ekonomin. Arbetslösheten är låg och hushållens balansräkningar är starka, vilket möjliggör ökad konsumtion när framtidsförtroendet stärks. Slutligen har handelsavtalet med USA bidragit till en minskad osäkerhet för europeiska företag, även om höjda tullar generellt är negativt för alla inblandade.

Fokus: Tillväxtmarknadsobligationer (EMD)
Tillväxtmarknadsobligationer erbjuder en högre ränta än exempelvis svenska stats- och säkerställda obligationer, även om risken också är högre. För närvarande ser vi dock ett attraktivt förhållande mellan avkastning och risk. Därför är vår rekommendation att EMD utgör 15% av obligationsportföljen, jämfört med normala 10%.

Avkastningen på tillväxtmarknadsobligationer i dollar och euro har varit attraktiv under 2025, och vi ser potential för en fortsatt god utveckling framöver. En svagare dollar gynnar tillväxtmarknader eftersom skulder i dollar blir billigare att betala av. 

Håll koll på riskerna

Trots de positiva utsikterna finns det risker som kan påverka både aktier och obligationer negativt:
• Ett upptrappat handelskrig mellan USA och Kina kan skapa ny osäkerhet kring utsikterna för den globala konjunkturen.
• En fortsatt försvagning av den amerikanska arbetsmarknaden kan öka oron för en större avmattning i ekonomin.
• Stora investeringar i artificiell intelligens har lyft amerikanska IT-aktier till nya höjer. Om satsningarna inte leder till högre tillväxt kan det få negativa marknadskonsekvenser.
• Om inflationen ökar i USA kan centralbanken tvingas pausa räntesänkningarna, vilket skulle vara en negativ överraskning för marknaden.

Foto: Angela Weiss/AFP/Ritzau Scanpix.

Kom alltid ihåg risken som investerare
Utgångspunkten för denna information är Danske Banks förväntningar på makroekonomin och de finansiella marknaderna. Om utvecklingen skiljer sig från våra förväntningar kan det påverka avkastningen negativt och leda till förluster. Danske Bank har endast tagit fram det här materialet i informationssyfte och materialet ska inte ses som investeringsrådgivning. Kontakta alltid en rådgivare om du överväger att göra en investering efter att ha läst det här materialet och ta reda på om investeringen passar din investeringsprofil, din risktolerans, placeringshorisont och din förmåga att hantera förluster.